Singapur III: düzenleme — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin’ler, tokenizasyon: Dr. Alexander Ressos’un Digital Assets Law in Singapore and Switzerland kitabının bir kısmı.
Singapur III: düzenleme — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin’ler, tokenizasyon: Dr. Alexander Ressos’un Digital Assets Law in Singapore and Switzerland kitabının bir kısmı.
Bu kısım, Dr. Alexander Ressos’un burada bölüm bölüm eksiksiz yayımlanan Digital Assets Law in Singapore and Switzerland kitabına aittir.
Singapur III: Düzenleme — PSA, SFA, FSMA/DTSP, stablecoin’ler, tokenizasyon
Singapur dijital varlıkları, farklı zamanlarda farklı amaçlarla yazılmış ve bugün aynı iş modellerinde örtüşen üç kanunla düzenler. Read more Singapur · DüzenlemeKanun’un amacı ve yapısı
2019 tarihli Ödeme Hizmetleri Kanunu (PSA), Payment Systems (Oversight) Act ile Money-changing and Remittance Businesses Act’in yerine ödeme hizmetleri için tek bir lisans kanunu getirdi. Read more Singapur · DüzenlemeDijital ödeme tokeninin tanımı
Kanun’un kriptoya ilişkin ayağındaki her şey, dijital ödeme tokeninin (DPT) kanuni tanımına bağlıdır. Read more Singapur · Düzenleme2021 değişikliklerinden sonra dijital ödeme tokeni hizmeti
2019’daki ilk tanıma göre DPT hizmeti iki faaliyeti kapsıyordu: DPT ticareti, yani DPT’lerin para veya başka DPT’ler karşılığında alınıp satılması, ve DPT değişimine aracılık… Read more Singapur · DüzenlemeStandart ve büyük ödeme kuruluşlarının karşılaştırılması
İki lisans sınıfı aynı izin verilen hizmet kapsamını paylaşır, ancak hacim, sermaye, varlık koruma ve sürekli maliyet bakımından farklılaşır. Tablo 30 Haziran 2026 itibarıyla durumu özetliyor. Read more Singapur · DüzenlemeMuafiyetler ve “arızi faaliyet” argümanı
Kanun bazı kişileri tamamen muaf tutar. Bunların başında, 13. madde uyarınca muaf ödeme hizmeti sağlayıcıları olan bankalar, yatırım bankaları (merchant banks), finansman şirketleri ve bazı lisanslı sigortacılar gelir. Read more Singapur · DüzenlemeElektronik para ile dijital ödeme tokeni arasındaki sınır
E-para, Kanun’un 2(1). maddesinde, bir para birimi cinsinden ifade edilen veya bir para birimine bağlı olan, ödeme işlemlerini mümkün kılmak için önceden bedeli ödenmiş, elektronik olarak saklanan parasal değer olarak tanımlanır… Read more Singapur · DüzenlemeOcak 2020’den bu yana lisanslama takvimi
Kanun, 28 Ocak 2020’de bir geçiş süresiyle birlikte yürürlüğe girdi. Read more Singapur · DüzenlemeLisans nedir, ne değildir?
Dijital ödeme tokeni lisansı, 2019 tarihli Ödeme Hizmetleri Kanunu kapsamında ayrı bir lisans kategorisi değildir. Read more Singapur · DüzenlemeBaşvurunun içeriği
MAS başvuru formunu ve bir lisans rehberini internet sitesinde yayımlar. Dijital ödeme tokeni hizmetine ilişkin form, diğer tüm hizmetlerin formlarından daha uzundur. Read more Singapur · DüzenlemeAsgari sermaye ve finansal gereklilikler
Asgari sermaye, standart bir ödeme kuruluşu için S$100.000, büyük bir ödeme kuruluşu için S$250.000’dir. Read more Singapur · DüzenlemeMüşteri tokenlerinin ayrıştırılması ve saklanması
Ayrıştırma rejimi, Kanun’un yürürlüğe girmesinden bu yana DPT düzenlemesindeki en önemli değişikliktir. Read more Singapur · DüzenlemeUygunluk ve yeterlilik ile Singapur’da yerleşik yönetim şartı
MAS, Guidelines on Fit and Proper Criteria’yı her başvuru sahibine, kontrol eden kişiye, yöneticiye ve icra başkanına uygular. Read more Singapur · DüzenlemeTeknoloji riski yönetimi
MAS’ın Ocak 2021 tarihli Technology Risk Management Guidelines’ı rehber niteliğindedir, Teknoloji Riski Yönetimine ilişkin Bildirim ise bağlayıcıdır. Read more Singapur · DüzenlemeLisans sonrası sürekli yükümlülükler
Lisans, uyum ilişkisinin başlangıcıdır ve bu ilişkinin sürekli yükümlülükleri birçok başvuru sahibinin beklediğinden daha ağırdır. Read more Singapur · DüzenlemeSüreler ve sonuçlar
MAS, ödeme lisansı başvuruları için bir işlem süresi taahhüt etmez. Yalnızca sürenin başvurunun eksiksizliğine ve işin karmaşıklığına bağlı olduğunu belirtir. Read more Singapur · Düzenlemeİsviçre yoluyla karşılaştırma
İsviçreli bir okur, DPT lisansını İsviçre’deki alternatiflerle karşılaştıracaktır. Read more Singapur · Düzenleme2022’deki politika dönüşü
2022’ye kadar Singapur’un bireysel yatırımcıların kripto varlıklara katılımına yaklaşımı bilgilendirmeye dayanıyordu. Read more Singapur · DüzenlemeBireysel müşteri kimdir
Tedbirler, Securities and Futures Act 2001 anlamında ne nitelikli (accredited) ne de kurumsal yatırımcı olan kişiler olarak tanımlanan perakende müşterilere uygulanır. Read more Singapur · DüzenlemeRisk farkındalığı değerlendirmesi
Bir DPT sağlayıcısı, herhangi bir DPT hizmeti sunmadan önce bireysel müşterinin bu hizmetlerin riskleri hakkında yeterli bilgiye sahip olup olmadığını değerlendirmelidir. Read more Singapur · DüzenlemeYasak teşvikler ve kredi
Bunu üç yasak izler. Birincisi, bir sağlayıcı potansiyel veya mevcut bireysel müşterilere parasal olsun veya olmasın hiçbir teşvik sunamaz. Read more Singapur · Düzenlemeİş yapma kuralları: çıkar çatışmaları, listeleme ve şikâyetler
İş yapma önlemleri bireysel müşterilerin ötesine geçer ve sağlayıcının işinin tamamına uygulanır. Read more Singapur · DüzenlemePazarlama: PS-G02 ve “kamusal alanlar” kuralı
2. Kısım cevabı, Teknoloji Riski Yönetimine ilişkin Bildirim’i (PSN05) 2024 başından itibaren dokuz aylık bir geçiş süresiyle DPT hizmet sağlayıcılarına genişletti. Read more Singapur · DüzenlemeÖnlemlerin denetimi ve uygulanması
Bireysel müşteri tokenlerinin ödünç verilmesine ve stake edilmesine ilişkin kısıtlama, şeklen Ödeme Hizmetleri Yönetmeliği’ndeki ayrıştırma rejiminin bir parçasıdır. Read more Singapur · Düzenleme2026 ortası itibarıyla açık sorular
30 Haziran 2026 itibarıyla üç soru çözüme kavuşmamıştı. Birincisi, risk farkındalığı değerlendirmesine bir geçerlilik süresi getirilip getirilmeyeceğidir. Read more Singapur · DüzenlemeÖnlemlerin kronolojisi
Önlemlerin kronolojisi: kitabın bir bölümü. Read more Singapur · DüzenlemeTüketici erişimi ve iş yapma önlemleri: İsviçre ile karşılaştırma
İsviçre’de kripto varlıklar için bireysel müşteri erişimi rejimi yoktur. Read more Singapur · DüzenlemeMenkul kıymetler düzenleme alanı ve neden ikinci sırada geldiği
2001 tarihli Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Kanunu (SFA) daha eski ve daha kapsamlı kanundur. Read more Singapur · DüzenlemeSermaye piyasası ürünleri
SFA, 2(1). maddesinde sermaye piyasası ürünlerini menkul kıymetler, kolektif yatırım planı payları, türev sözleşmeleri, kaldıraçlı… amacıyla yapılan spot döviz sözleşmeleri olarak tanımlar. Read more Singapur · DüzenlemeBir token ne zaman sermaye piyasası ürünü değildir
Rehber’deki örnek olaylar ve 2025 revizyonu, yalnızca bir hizmeti kullanma hakkı veren bir tokenin SFA kapsamı dışında olduğunu teyit eder. Şu şartla ki token kâr payı, borç ya da havuzlanmış… içermesin. Read more Singapur · Düzenlemeİzahname şartları ve muafiyetler
Singapur’daki kişilere yapılan bir menkul kıymet veya CIS payı teklifi, bir muafiyet uygulanmadıkça MAS tarafından tescil edilmiş bir izahnameyle yapılmalıdır. Read more Singapur · DüzenlemeAracıların lisanslanması
SFA yalnızca teklifi değil, bir tokenin etrafındaki aracıları da düzenler. Read more Singapur · DüzenlemePiyasalar: onaylı borsalar ve tanınmış piyasa işleticileri
Tokenize edilmiş sermaye piyasası ürünlerinin işlem gördüğü bir platform, organize bir piyasa işletmektedir. Read more Singapur · DüzenlemeMAS vaka örnekleri
Rehber’deki örnek olaylar, MAS’ın akıl yürütmesine en net bakışı sunar. Bunların birkaçı burada, yayımlanan belgede yer aldığı gibi anonimleştirilmiş biçimde özetleniyor. Read more Singapur · DüzenlemeTokenize edilmiş sermaye piyasası ürünleri ve 2025 Rehberi
2025 Rehberi, geleneksel menkul kıymetlerin tokenizasyonunun gündeme getirdiği ve ICO dönemi Rehberi’nin ele almadığı soruları ele alır. Read more Singapur · Düzenlemeİsviçre izahname hukuku ve defter tabanlı menkul kıymetler hukuku ile karşılaştırma
İsviçre ve Singapur, düzenleme alanının sınırı konusunda farklı yollardan benzer sonuçlara ulaşır. Read more Singapur · DüzenlemeKriptoya özgü bir Kısım içeren çatı kanun
2022 tarihli Finansal Hizmetler ve Piyasalar Kanunu (FSMA), 2022/18 sayılı kanun olarak çıkarılmış ve 25 Nisan 2022’de onaylanmıştır. Read more Singapur · DüzenlemeDijital token hizmet sağlayıcısı kimdir
9. Kısım iki tür kişiye uygulanır. Read more Singapur · Düzenleme“Son derece sınırlı durumlar” açıklaması
MAS, 9. Kısım lisans çerçevesi konusunda Şubat 2022’de, ayrıntılı gereklilikler konusunda ise Ekim 2024’te istişare yaptı. İkinci istişare 4 Kasım 2024’te sona erdi. Read more Singapur · DüzenlemeLisans koşulları ve sürekli şartlar
Lisans alan az sayıdaki kişi için rejim ayrıntılı biçimde belirlenmiştir. Read more Singapur · DüzenlemeKimler ayrılmak veya yeniden yapılanmak zorunda kaldı
9. Kısımdan etkilenenlerin sayısı, MAS’ın açıklamalarının düşündürdüğünden fazlaydı. Üç grup ayırt edilebilir. Read more Singapur · DüzenlemeÖdeme Hizmetleri Kanunu ve SFA ile etkileşim
Üç kanun bir hiyerarşi oluşturur. Ödeme Hizmetleri Kanunu ve SFA temel kanunlardır ve Singapur’da sunulan hizmetlere veya Singapur’daki kişilere uygulanır. Read more Singapur · DüzenlemeFSMA kapsamında teknolojiden bağımsız yetkiler
FSMA, 9. Kısım’ın ötesinde MAS’a, denetlediği her dijital varlık firmasını etkileyen yetkiler tanır. Read more Singapur · DüzenlemeYaptırımlar ve uygulama
9. Kısım kapsamında lisans olmaksızın ticari olarak dijital token hizmeti sunmak suçtur. Read more Singapur · DüzenlemeDeğerlendirme
9. Kısım, 2022’deki çöküşlerden bu yana Singapur’un dijital varlıklar politikasının en açık ifadesidir. Rejim firmaları çekmeyi amaçlamaz. Read more Singapur · DüzenlemeSingapur neden ayrı bir çerçeve oluşturdu?
Stablecoin, ihraççısının veya protokolünün, genellikle bir itibari para olan bir referans varlığa karşı değerini koruyacağını vaat ettiği bir tokendir. Singapur’un stablecoin’lere ilgisi spekülatif değildir. Read more Singapur · DüzenlemeYükümlülükler
SCS ihraççısı, değeri her zaman dolaşımdaki SCS’nin nominal değerinin en az %100’ü olan rezerv varlıklar tutmalıdır. Rezerv varlıklar çok düşük riskli araçlardan oluşmalıdır. Read more Singapur · DüzenlemeLisans yapısı
MAS, çerçeveyi Ödeme Hizmetleri Kanunu aracılığıyla, yeni bir düzenlemeye tabi ödeme hizmeti olan “stablecoin ihracı hizmeti”ni oluşturarak hayata geçirdi. Read more Singapur · DüzenlemeMevzuata aktarım ve 30 Haziran 2026 itibarıyla durum
Ağustos 2023 yanıtında ayrıntılı gerekliliklerin, mevzuat değişikliklerinin ve geçiş düzenlemelerinin daha sonra belirlenecek bir tarihte yayımlanacağı belirtildi. Read more Singapur · DüzenlemePiyasadaki Singapur stablecoin’leri
Önde gelen Singapur doları stablecoin’i, Fazz grubuna bağlı olup e-para ihracı ve DPT hizmetleri için MPI lisansına sahip StraitsX’in ihraç ettiği XSGD’dir. Read more Singapur · DüzenlemeBankalarca ihraç edilen tokenize mevduatlar
Çerçeve, SCS’yi tokenize banka mevduatından ayırır. Read more Singapur · DüzenlemeElektronik para rejimiyle etkileşim
Stablecoin ihracı hizmeti yasalaşana kadar bir SCS ihraççısı e-para ihracı için lisans alır. Çünkü bir para birimine bağlı ve geri ödeme alacağı içeren bir SCS, 2. maddedeki e-para tanımını karşılar… Read more Singapur · DüzenlemeStablecoin’ler: İsviçre ile karşılaştırma
İsviçre’nin bir stablecoin kanunu yok. FINMA stablecoin’leri, ICO Rehberi’ne 2019’da yaptığı ekte ve 06/2024 sayılı Rehberlik Notu’nda mevcut hukuka göre sınıflandırır. Read more Singapur · DüzenlemeSingapur’un stratejik bahsi
Singapur düzenleyicileri 2022’de, kontrol altına almayı hedefledikleri kripto spekülasyonu ile öncülük etmeyi hedefledikleri düzenlemeye tabi finansal varlıkların tokenizasyonu arasına keskin bir çizgi çekti. Read more Singapur · DüzenlemeProject Guardian
MAS, 31 Mayıs 2022’de varlık tokenizasyonu ve merkeziyetsiz finans uygulamalarının uygulanabilirliğini test etmek amacıyla finans sektörüyle ortak bir girişim olarak Project Guardian’ı başlattı… Read more Singapur · DüzenlemeGlobal Layer One ve Kasım 2024 çerçeveleri
MAS, Kasım 2023’te düzenlemeye tabi finansal kuruluşların sınır ötesinde kullanabileceği, tokenize varlıklar için ortak bir defter altyapısı geliştirmeye yönelik Global Layer One (GL1) girişimini duyurdu. Read more Singapur · DüzenlemeTokenize menkul kıymetlerin düzenleyici açıdan ele alınışı
SFA, tokenize bir menkul kıymete temsil ettiği menkul kıymete uygulandığı gibi uygulanır; bu da her tokenize ihraç için dört düzenleyici soru doğurur. Read more Singapur · Düzenlemeİşlem platformları
Singapur’da tokenize menkul kıymetler için, her biri farklı bir modele sahip, düzenlemeye tabi üç temel işlem platformu ve altyapı bulunur. Read more Singapur · DüzenlemeTokenize mevduatlar ve toptan CBDC
Tokenize menkul kıymetler için takas varlığı, programın açık sorusu olarak kaldı. Geleneksel bir banka havalesine karşı takas edilen tokenize bir tahvil, atomik takasın avantajını kaybeder. Read more Singapur · Düzenleme2025–2026 yol haritası
Programın 2025 ve 2026 için açıklanan hedefi ticarileşmeydi: Katılımcıların finanse ettiği pilot projelerden müşterilere geniş ölçekte sunulan ürünlere geçiş. Bu dönemi üç gelişme belirliyor. Read more Singapur · DüzenlemeTokenizasyon ve piyasa altyapısı: İsviçre ile karşılaştırma
İsviçre ve Singapur aynı soruna karşıt yaklaşımlar benimsedi ve şimdiye kadar farklı piyasa yapılarına ulaştı. İsviçre özel hukukunu değiştirdi. Read more Singapur · DüzenlemeGetiri ürünlerinin yarattığı sorun
Token ekonomisindeki her getiri ürünü aynı yapıya dayanır. Müşteri tokenlerini bir hizmet sağlayıcıya teslim eder. Read more Singapur · DüzenlemeBireysel yatırımcılara yönelik yasak
MAS, 3 Temmuz 2023 tarihli 1. Kısım yanıtında DPT hizmet sağlayıcılarının perakende müşterilerinin token ödünç verme ve staking işlemlerine aracılık etmesini kısıtlayacağını açıkladı. Read more Singapur · DüzenlemeKurumsal ve nitelikli müşteriler için staking
Staking, nitelikli ve kurumsal yatırımcılar için kullanılabilir olmaya devam eder. Hizmet sağlayıcı açısından soru, faaliyetin kanunlar kapsamında nasıl sınıflandırıldığıdır. Read more Singapur · DüzenlemeÖdünç verme
Token ödünç verme, düzenlemenin farklı ele aldığı iki biçimde gerçekleşir. Birincisinde müşteri tokenlerini sağlayıcıya ödünç verir. Sağlayıcı bunları dilediği gibi kullanır ve bir getiri vaat eder. Read more Singapur · DüzenlemeKolektif yatırım planı veya yapılandırılmış ürün olarak getiri ürünleri
Üçüncü getiri ürünü kategorisi, tokenleri bir araç içinde paketler. Read more Singapur · DüzenlemeHodlnaut ve Vauld vakalarından çıkarılan dersler
2022 ve 2023’teki iflas süreçleri J. Kısım, V. Bölüm ile N. Kısım, IV. Bölüm’de incelenmektedir. Burada üç düzenleyici ders ele alınır. Read more Singapur · DüzenlemeSingapur’da staking, ödünç verme ve getiri: İsviçre ile karşılaştırma
İsviçre, bankacılık hukuku aracılığıyla farklı bir dengeye ulaşmıştır. Read more Singapur · DüzenlemeDüzenleme sınırının kıyısında üç sorun
Bu bölümün üç konusu ortak bir özelliğe sahiptir. Her biri, kanunların öngörmediği ve düzenleyicinin ya mevcut bir kategoriye yerleştirmesi ya da kendi hâline bırakması gereken bir faaliyettir. Read more Singapur · DüzenlemeMerkeziyetsiz finans
MAS merkeziyetsiz finansa aynı anda iki yönden yaklaştı. Project Guardian aracılığıyla DeFi mekanizmalarını düzenlemeye tabi kuruluşlar arasında aktif olarak test etti. Read more Singapur · DüzenlemeDeğiştirilemez tokenler (NFT)
MAS, NFT’lere ilişkin tutumunu NFT piyasasının zirvede olduğu Şubat 2022’de bir Parlamento yanıtında açıkladı. Read more Singapur · DüzenlemeDAO’lar ve Singapur “vakfı”
Merkeziyetsiz otonom organizasyonun Singapur hukukunda tüzel kişiliği yoktur. Bir dizi akıllı sözleşmeden ve önerileri oylayan bir token sahipleri grubundan ibarettir. Read more Singapur · DüzenlemeSingapur’da DeFi, NFT’ler ve DAO’lar: İsviçre ile karşılaştırma
İsviçre ve Singapur DeFi konusunda aynı noktaya farklı yollardan ulaştı. Her ikisi de belirlenebilir bir kişinin protokolü kontrol edip etmediğini ve ondan kâr elde edip etmediğini sorar. Read more Singapur · DüzenlemeSürecin yapısı
II., IV. ve V. Bölümler, her bir Singapur lisansının neleri gerektirdiğini açıkladı. Read more Singapur · DüzenlemeBirinci aşama: hazırlık ve başvuru öncesi temas
Sonucu hazırlık aşaması belirler. MAS, başvuru öncesi toplantıyı bir hak olarak sunmaz. Read more Singapur · Düzenlemeİkinci aşama: başvurunun sunulması
Başvurular, başvuru sahibinin Corppass kimlik bilgileriyle MAS lisans portalı üzerinden, ödeme kuruluşu lisansı için öngörülen form kullanılarak elektronik olarak yapılır… Read more Singapur · DüzenlemeÜçüncü aşama: esasa ilişkin inceleme
Esasa ilişkin inceleme, ödeme lisansları ekibindeki bir dosya sorumlusu tarafından AML, teknoloji riski ve hukuk birimlerinin katkısıyla yürütülür. Read more Singapur · DüzenlemeSık görülen eksiklikler
Başvurular öngörülebilir nedenlerle takılır. Aşağıdaki liste, gördüğüm başvuruları geciktiren veya sona erdiren konulardan derlenmiştir. Read more Singapur · DüzenlemeDördüncü aşama: bağımsız değerlendirme
Bağımsız değerlendirme, genellikle bir denetim şirketi veya uzman bir danışmanlık firması olan dış bir tarafın, başvuru sahibinin AML/CFT çerçevesinin ve DPT başvuru sahipleri için… yeterliliğine ilişkin raporudur. Read more Singapur · DüzenlemeBeşinci aşama: ön onay
MAS, başvurudan lisans verilmeden önce yerine getirilmesi gereken koşullar saklı kalmak üzere tatmin olduğunda ilke onayı (in-principle approval, IPA) verir. IPA yazısı bu koşulları listeler. Read more Singapur · DüzenlemeAltıncı aşama: lisansın verilmesi ve lisans sonrası yükümlülükler
Ön onay koşulları yerine getirildiğinde MAS, lisans sınıfını, kapsanan ödeme hizmetlerini ve bağlı koşulları belirten lisansı verir. Read more Singapur · DüzenlemeSermaye piyasası hizmetleri lisansı ve 9. Kısım lisansı
SFA kapsamında CMS lisansı süreci aynı aşamaları farklı içerikle izler. Başvuru formu, talep edilen düzenlemeye tabi faaliyetler için SFA formudur. Read more Singapur · Düzenlemeİsviçreli bir grup Singapur lisansını nasıl alır
SRO üyeliğine, FINIG lisansına veya bankacılık lisansına sahip olup Asyalı müşterilere Singapur’dan hizmet vermek isteyen bir İsviçre grubu üç bakımdan avantajlı, bir bakımdan ise dezavantajlı başlar. Read more Singapur · DüzenlemeSingapurlu bir grup İsviçre lisansını nasıl alır
Ters yön ilk adımda daha kısa, son adımda daha uzundur. Read more