Singapur Para Otoritesi’nin kuruluşu: Cenevre ve Hong Kong ile karşılaştırma

PDF sürümünü okuyun (6 sayfa)

Cenevre: bir ulusal banka ve ayrı bir denetim otoritesi

İsviçre, Singapur’unkini tersine çeviren bir sıra izledi. Ulusal bankası 6 Ekim 1905 tarihli federal kanunla kuruldu ve 20 Haziran 1907’de Basel, Bern, Cenevre, St. Gallen ve Zürih’teki şubeleriyle faaliyete geçti. Banknot tekeli ise ihraççı bankalardan yeni merkez bankasına geçti.¹ Dolayısıyla İsviçre’de önce banknot ihracı geldi, denetim bir kuşak sonra izledi. 1934 tarihli bankacılık kanunu, büyük ölçüde dış denetçilere dayanan bir Federal Bankacılık Komisyonu kurdu. Denetçiler aracılığıyla yürütülen bu dolaylı denetim sistemi, İsviçre düzenlemesinin hâlâ ayırt edici bir özelliğidir.²

Tek tek bankaların denetimi Federal Bankacılık Komisyonu’na aitti ve bugün FINMA’ya aittir. Payları borsada işlem gören ve çoğunluğu kamu kuruluşlarının elinde bulunan bir şirket olan İsviçre Ulusal Bankası (SNB), ekonomik gelişmeleri de gözeten bir fiyat istikrarı görevini yürütür.³ Bütünleşik finansal denetim ancak 2009’da FINMA ile geldi. Böylece Cenevre’nin özel bankaları, denetim rolü olmayan bir merkez bankası ve denetçilere dayanan bir denetim otoritesi altında büyüdü. Singapur’un bankaları ise başından itibaren parayı, rezervleri ve denetimi tek çatıda birleştiren bir otorite altında büyüdü.

İki ülkenin ortak bir deneyimi de vardır. Her ikisi de güçlü para birimlerine sahip küçük ve açık ekonomilerdir. Bu durum her ikisini de zaman zaman döviz kurunu bir para politikası aracı olarak kullanmaya yöneltmiştir. İsviçre 6 Eylül 2011’de avro başına 1,20 franklık bir asgari kur uyguladı ve 15 Ocak 2015’te bundan vazgeçti.⁴ İsviçre Ulusal Bankası için döviz kuru bir acil durum önlemiydi. Singapur Para Otoritesi için ise 1981’den beri olağan araçtır.

Hong Kong: ayakta kalan bir para kurulu

Hong Kong para birimi konusunda Singapur’un tam tersi bir yol seçti. Singapur’un sabit pariteleri geride bırakmasından on yıl sonra, 17 Ekim 1983’te para kuruluna geri döndü ve dolarını HK$7,80 kurundan ABD dolarına bağladı. Mayıs 2005’ten beri Hong Kong doları HK$7,75–7,85 bandında işlem görüyor.⁵ Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), 1 Nisan 1993’te Kambiyo Fonu Ofisi (Office of the Exchange Fund) ile Bankacılık Komiserliği Ofisi’nin (Office of the Commissioner of Banking) birleştirilmesiyle kuruldu. Hong Kong banknotlarının büyük bölümünü para kurulu düzenlemeleri çerçevesinde hâlâ üç ticari banka çıkarıyor.⁶

Denetimin yapısı da farklıdır. HKMA bankaları denetlerken menkul kıymetleri Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), sigortayı ise Sigorta Otoritesi (Insurance Authority) denetler.⁷ Hong Kong böylece katı bir para kurulunu sektörel bir denetim modeliyle birleştirir. Banknot ihracı için 2002’ye kadar bir para kurulunu koruyan Singapur ise para otoritesini bütünleşik bir merkez bankası ve denetim otoritesine dönüştürdü. K. Kısım’ın III. Bölümü iki merkezi bugünkü rekabetleri içinde karşılaştırır.

Karşılaştırmanın gösterdikleri

Üç örnek, güvenilir bir finans merkezine giden tek bir yol olmadığını gösteriyor. Cenevre bağımsız bir ulusal bankaya, güçlü bir franka ve işinin büyük kısmını denetçilere devreden bir denetim sistemine dayandı. Hong Kong, otomatik niteliği takdir yetkisini gereksiz kılan bir kurala, yani para kuruluna dayandı. Singapur banknot ihracı için bir kuralı, diğer her şey için takdir yetkisine sahip bir otoriteyle birleştirdi. Ardından, otorite kuralın sağlamayı amaçladığı güveni kazandığında kuraldan vazgeçti.

Singapur modeli gücü alışılmadık ölçüde yoğunlaştırır. Tek bir otorite para politikasını belirler, rezervleri yönetir, her finansal kuruluşa lisans verir ve onu denetler ve finans merkezini tanıtır. Otorite yetkinlik ve dürüstlük konusundaki itibarını koruduğu sürece bu yoğunlaşma Singapur’a iyi hizmet etmiştir. Ancak bu itibara ağır bir yük de bindirir. Kanun’un bugün tanıtımı sağlamlığa tabi kılmasının nedeni budur.

Notlar

1. Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chap. II ve orada atıf yapılan kaynaklar: 6 Ekim 1905 tarihli İsviçre Ulusal Bankası hakkında federal kanun; 20 Haziran 1907’de Basel, Bern, Cenevre, St. Gallen ve Zürih’te faaliyete geçiş; ihraç hakkının 36 ihraççı bankadan SNB’ye devri; Wikipedia, “Swiss National Bank” (erişim tarihi: Kasım 2026): 6 Ekim 1905 tarihli Ulusal Banka Kanunu, faaliyete başlama 20 Haziran 1907. ↩
2. Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chap. IV ve orada atıf yapılan kaynaklar: 1934 tarihli bankacılık kanunu, büyük ölçüde dış denetçilere dayanan Commission fédérale des banques’ı kurdu; denetçiler aracılığıyla dolaylı denetim sistemi İsviçre bankacılık düzenlemesinin bir özelliği olarak kaldı. ↩
3. Ressos, Genève, place financière internationale, partie D, chap. IV: bankacılık denetimi için ilk federal otorite olarak Commission fédérale des banques ve 1 Ocak 2009’dan itibaren halefi FINMA; Wikipedia, “Swiss National Bank” (erişim tarihi: Kasım 2026): görevinin birincil amacı “is to ensure price stability, while taking economic developments into consideration”; özel düzenlemelere tabi bir “Aktiengesellschaft” olarak örgütlenmiştir, payları 1907’den beri borsada işlem görür ve 31 Aralık 2021 itibarıyla oy haklı payların yüzde 78,17’si kamu kuruluşlarının elindedir. ↩
4. Wikipedia, “Swiss National Bank” (erişim tarihi: Kasım 2026): avro başına CHF 1,20 asgari kur 6 Eylül 2011’de belirlendi; sona erdirildiği 15 Ocak 2015’te duyuruldu. ↩
5. Hong Kong Monetary Authority, “Linked Exchange Rate System” (hkma.gov.hk, erişim tarihi: Kasım 2026): sistem “has been implemented in Hong Kong since 17 October 1983”, döviz kuru “within a band of HK$7.75-7.85 to one US dollar” istikrarlıdır; Wikipedia, “Hong Kong dollar” (erişim tarihi: Kasım 2026): 17 Ekim 1983’te “at a rate of HK$7.80 = US$1” sabitlendi, “officially switching back to the currency board system”, Mayıs 2005’ten beri 7,75–7,85 aralığında işlem görür. GIC, Bold Vision, 3. bölüm, sabitlemeyi 1982’ye ve HK$7,2 kuruna tarihlendirir. HKMA’nın kendi anlatımı bununla çelişir. ↩
6. Wikipedia, “Hong Kong Monetary Authority” (erişim tarihi: Kasım 2026): HKMA’nın kendi 10 dolarlık banknotları dışında banknotlar, ihraççı bankalar olan The Hongkong and Shanghai Banking Corporation, Standard Chartered Bank ve Bank of China tarafından çıkarılır. Ayrıca bkz. Wikipedia, “Hong Kong Monetary Authority” (erişim tarihi: Kasım 2026): HKMA “founded on 1 April 1993 when the Office of the Exchange Fund and the Office of the Commissioner of Banking merged”. ↩
7. Securities and Futures Commission, “Our role” (sfc.hk, erişim tarihi: Kasım 2026): “Hong Kong’s securities and futures markets” düzenleyen “an independent statutory body set up in 1989”; Wikipedia, “Insurance Authority” (erişim tarihi: Kasım 2026): 7 Aralık 2015’te kurulan Sigorta Otoritesi sigorta sektörünü düzenler ve 26 Haziran 2017’de Office of the Commissioner of Insurance’ın görevlerini devraldı. ↩
8. Monetary Authority of Singapore, “International Reserves and Foreign Currency Liquidity” (son güncelleme: 30 Ekim 2026), Eylül 2026 itibarıyla (öncü veri); diğer rakamlar için bkz. bu bölümün dipnotları. ↩

Yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Bu makale hukuki veya vergisel danışmanlık niteliği taşımaz, somut bir olaya ilişkin danışmanlığın yerini tutmaz ve avukat-müvekkil ilişkisi kurmaz. Makale, Ekim 2026 itibarıyla hukuki durumu yansıtır.