On birinci ve on ikinci aşamalar: yönetişim ve olaylar
Kurucunun kontrolündeki bir lansmandan topluluk yönetişimine geçiş, menkul kıymet analizinin zaman içinde sınandığı noktadır. Her iki düzenleyici de şunu kabul eder: İhraççısı protokolün ve hazinenin kontrolünü elinde tutan bir token, yönetimi sahiplerinde olan bir tokene kıyasla ihraççının çabalarına yapılmış bir yatırıma daha çok benzer. Bu nedenle yönetişim yol haritası lansmanda yayımlanmalı ve izlenmelidir. Lansmandan üç yıl sonra protokolü güncelleyebilen tek taraf hâlâ yönetim kurulu olan bir vakıf, tokenin hiç merkeziyetsiz olup olmadığı sorusunu davet eder. E. Kısım (IX. Bölüm) ile K. Kısım (IX. Bölüm), “yeterli merkeziyetsizlik” sorusunu her iki merkez için ele alır.
Olay planlaması, lansmanların çoğunun atladığı aşamadır. Tekrarlanan üç olay şunlardır: yeniden sınıflandırma (bir düzenleyicinin tokeni menkul kıymet sayması), listeden çıkarılma (bir borsanın tokeni kaldırması, çoğu zaman ilk olay nedeniyle) ve istismar (protokolün veya hazinenin hacklenmesi). Her biri için önceden kararlaştırılmış bir karar yolu gerekir: Kim karar verir, kim iletişimi yürütür, hangi ülkede hangi avukat görevlendirilir ve ihraççı token sahiplerine ne söyler? H. Kısım (V. Bölüm) ile N. Kısım (III. Bölüm), bir istismardan sonra varlıkların izlenmesine yönelik ilk adımları ortaya koyar. Kontrol listesi Q. Kısım, II. Bölüm’de yer alır.
Zug açısından
Zug’dan token lansmanı planlayan bir kurucu, sınıflandırma görüşünden listelemeye kadar sürecin dokuz ila on beş ay sürmesini beklemelidir. Her iki merkezdeki hukuk, düzenleme ve denetim ücretleri, borsa listeleme ücretleri ve piyasa yapıcılık depozitoları hariç CHF 250.000 ile CHF 600.000 arasında tutar. İsviçre tarafı daha hızlı ve daha ucuzdur, çünkü bir ödeme veya fayda tokeni için bir öz düzenleme kuruluşuna (SRO) üyelik ve bir teknik doküman (white paper) yeterlidir. Maliyet Singapur tarafında yükselir. Zira bir Singapur kuruluşunun tokenle her türlü işlemi için Ödeme Hizmetleri Kanunu (Payment Services Act, PSA) kapsamında lisans gerekir ve Singapur kamuoyuna pazarlama yasaktır. Ekonomik yapı, Singapur’da kamuya dağıtım yapmayan ve Singapur’daki kurumsal ilişkileri Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Kanunu (Securities and Futures Act, SFA) istisnalarına giren bir Zug ihraççısıdır.
Yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Bu makale hukuki veya vergisel danışmanlık niteliği taşımaz, somut bir olaya ilişkin danışmanlığın yerini tutmaz ve avukat-müvekkil ilişkisi kurmaz. Makale, Ekim 2026 itibarıyla hukuki durumu yansıtır.