Dördüncü aşama, 2022: çöküşler ve doktrin

PDF sürümünü okuyun (4 sayfa)

2022, Singapur’un politikasını diğer tüm yıllardan daha fazla değiştirdi. Mayıs ayında Terra ekosistemi çöktü. Ekosistemin geliştiricisi Terraform Labs, Singapur’da kurulmuş bir şirketti. Haziran ayında Singapur’da kayıtlı bir fon yöneticisi olan Three Arrows Capital, borçları sonradan 3 milyar ABD dolarının üzerinde tahmin edilen bir iflasla çöktü. Singapur Para Otoritesi (MAS), 30 Haziran’da yanlış bilgi vermesi ve kaydına ilişkin yönetilen varlık sınırını aşması nedeniyle şirketi kınadı. Temmuz ayında her ikisi de Singapur’dan faaliyet gösteren Vauld ve Zipmex para çekimlerini askıya aldı ve mahkemeden koruma talep etti. Ağustos ayında Singapur’da ön onay almış bir borç verme platformu olan Hodlnaut para çekimlerini askıya aldı ve yargısal yönetime (judicial management) girdi. Kasım ayında FTX çöktü. Bunun üzerine Temasek, FTX’teki 275 milyon ABD dolarlık yatırımını zarar olarak kayıtlarından sildi.¹

Her çöküş Singapur’u farklı biçimde etkiledi. Terraform ve Three Arrows, faaliyetleri MAS tarafından düzenlenmeyen Singapur şirketleriydi. Çünkü algoritmik bir stablecoin ihraç etmek ve kayıt eşiğinin altında nitelikli yatırımcılar için fon yönetmek, MAS’ın düzenleme kapsamının dışında ya da sınırındaydı. Hodlnaut bir lisans için ön onay almıştı, ancak henüz tam lisansa sahip değildi. FTX ise Singapur’da hiç lisans almamış ve Singapur’da yerleşik kişilere yurt dışından hizmet vermişti. Ortak payda itibardı: Uluslararası basın Singapur’u, düzenleyicisi bir dizi çöküşü önleyemeyen bir kripto merkezi olarak tanımladı. MAS’ın yanıtı hedefi yeniden tanımlamak oldu.

Ravi Menon, 29 Ağustos 2022’de bugün de Singapur politikasının çerçevesini çizen konuşmasını yaptı. Konuşmanın başlığı, “Yes to Digital Asset Innovation, No to Cryptocurrency Speculation” (Dijital varlık inovasyonuna evet, kripto para spekülasyonuna hayır), tezini ortaya koyuyordu. Menon dört şeyi birbirinden ayırdı. Gerçek finansal varlıkların ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmiş temsilleri olarak dijital varlıklar teşvik edilecekti. Merkeziyetsiz finans temkinle incelenecekti. Stablecoin’ler güvenilir bir dijital para biçimi olarak düzenlenecekti. Spekülatif araçlar olarak kripto paralar ise bireysel yatırımcılar için tehlikeli kabul ediliyor ve bunların alım satımı kısıtlanacaktı. Menon, MAS’ın Singapur’u yenilikçi ve sorumlu dijital varlık faaliyetleri için bir merkez yapmayı amaçladığını, kripto para spekülasyonu için bir merkez olmayı ise hiçbir zaman istemediğini söyledi. MAS’ı aşırı temkinli bulan eleştirmenlerin hedefi yanlış anladığını ekledi.²

Konuşmayı 26 Ekim 2022’de iki istişare belgesi izledi. Birincisi, dijital ödeme tokeni hizmetlerine yönelik düzenleyici tedbirler önerdi. Bu tedbirler şunlardı: bireysel müşterilerin risk bilincinin değerlendirilmesi, bireysel müşterilere teşvik verilmesinin yasaklanması, bireysel işlemlerde kredi imkânı ve kaldıraç (margin) sağlanmasının yasaklanması, müşteri varlıklarının ayrı tutulması, çıkar çatışmalarının yönetimi, listeleme politikalarının yayımlanması ve şikâyetlerin ele alınması. İkincisi, Singapur dolarına veya bir G10 para birimine sabitlenmiş tek para birimli stablecoin’ler için rezerv, sermaye, geri ödeme ve kamuyu aydınlatma gereklilikleri içeren bir düzenleyici yaklaşım önerdi. Her iki istişare de 21 Aralık 2022’de sona erdi.³ İsviçreli okuyucu hıza dikkat edecektir: Ağustos’ta politika konuşması, Ekim’de ayrıntılı öneriler, Noel’e kadar da sektörün yanıtları.

Notlar

1. MAS’ın 30 Haziran 2022 tarihli yaptırım işlemi, “MAS Reprimands Three Arrows Capital for Providing False Information and Exceeding Assets Under Management Threshold”; Vauld, Zipmex ve Hodlnaut için bkz. J. Kısım, V. Bölüm ve N. Kısım, IV. Bölüm; Temasek’in FTX’teki yatırımının değerinin silinmesine ilişkin 17 Kasım 2022 tarihli açıklaması. ↩
2. Ravi Menon, “Yes to Digital Asset Innovation, No to Cryptocurrency Speculation”, Green Shoots Seminar açılış konuşması, Singapur, 29 Ağustos 2022; MAS tarafından yayımlanmış ve Uluslararası Ödemeler Bankası tarafından yeniden yayımlanmıştır (BIS central bankers’ speeches, 30 Ağustos 2022). ↩
3. MAS’ın 26 Ekim 2022 tarihli istişare belgeleri, “Proposed Regulatory Measures for Digital Payment Token Services” ve “Proposed Regulatory Approach for Stablecoin-related Activities”; istişare süresi 21 Aralık 2022’de sona ermiştir; bkz. Allen & Gledhill, “MAS consults on measures to reduce risks to consumers from cryptocurrency trading and enhance standards of stablecoin-related activities” (1 Kasım 2022). ↩

Yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Bu makale hukuki veya vergisel danışmanlık niteliği taşımaz, somut bir olaya ilişkin danışmanlığın yerini tutmaz ve avukat-müvekkil ilişkisi kurmaz. Makale, Ekim 2026 itibarıyla hukuki durumu yansıtır.