Hazinenin itibari paraya dönüştürülmesi
Maaşlar, kira ve vergiler için itibari paraya ihtiyaç duyan bir protokol hazinesi tokenlerini dönüştürmek zorundadır. Bunun dört yolu vardır. Birincisi, merkezî bir borsada satış yapmak ve tutarı kuruluşun banka hesabına çekmektir. Bunun için borsanın kuruluşu müşteri olarak kabul etmiş olması, bankanın borsayı karşı taraf olarak onaylamış olması ve tutarların borsanın ve bankanın limitlerine uyması gerekir. İkincisi, düzenlemeye tabi bir aracı kurumla tezgâh üstü (OTC) işlem yapmaktır. Bu yöntem daha büyük tutarları piyasayı daha az etkileyerek karşılar. İtibari para aracı kurumun kendi bankasından gelir, böylece kuruluşun bankası düzenlemeye tabi bir karşı taraftan gelen bir havale görür. Üçüncüsü, tokenleri bir stablecoine dönüştürüp ihraççıya iade etmektir. USDC ve İsviçre frangı stablecoinleri için bu, ihraççı nezdinde bir hesap gerektirir ve itibari para ihraççının rezerv bankasından gelir. Dördüncüsü, tokenler karşılığında bir bankadan veya kredi verenden kredi almaktır. Bu yöntem satış yapmadan ve vergiyi doğuran bir olay yaşanmadan itibari para sağlar. Bedeli ise faiz ve teminat tamamlama çağrısı (margin call) riskidir.
Seçimi üç husus belirler. Satışın vergisel sonucu ihraççı için V. Bölüm’de, kurucu için I. Bölüm’de ele alınmıştır. Kredi bu sonucu erteler. Az işlem gören bir tokenin satışı piyasayı ciddi biçimde etkiler ve piyasaya hazinenin satış yaptığı mesajını verir. Tezgâh üstü işlem bu etkiyi azaltır. Bankanın gelen paraya tepkisi karşı tarafa bağlıdır. Düzenlemeye tabi bir İsviçre aracı kurumundan veya bir stablecoin ihraççısının bankasından gelen havalenin kaynağı bellidir. Bankanın onaylamadığı bir ülkedeki borsadan gelen havale ise bloke edilir ve sorgulanır.
Örnek
Zug’daki bir vakfın hazinesinde kendi tokeninden 20 milyon adet bulunmaktadır. Bunların değeri yaklaşık 30 milyon CHF’dir. Vakfın hibeler ve faaliyetleri için yılda 2,4 milyon CHF itibari paraya ihtiyacı vardır. Vakıf İsviçre’deki bankasına bir planla başvurur: menkul kıymet kuruluşu olarak düzenlemeye tabi bir İsviçre OTC aracı kurumu üzerinden her çeyrekte 600.000 CHF’lik satış. Aracı kurumun uyum ekibi vakfı müşteri olarak kabul etmiş ve hazine adreslerini incelemiştir. Banka karşı tarafı ve takvimi onaylar. Her çeyrekte vakıf tokenleri aracı kurumun adresine aktarır ve işlem teyidine atıfla aracı kurumun bankasından İsviçre frangı alır. Bankanın işlem izleme sistemi düzenlemeye tabi bir karşı taraf ve beklenen bir tutar görür. Vakfın denetçisi işlem teyitlerini ve zincir üstü kayıtları alır ve paraya çevirmeyi işlem fiyatı üzerinden onaylar. Alternatif plan, yani açık deniz (offshore) bir borsada haftalık satış ve tutarın vakfın hesabına çekilmesi, yılda kırk sekiz açıklanamayan para girişi doğururdu. Banka da hesabı kapatmadan önce her seferinde soru sorardı.
Yalnızca genel bilgi amaçlıdır. Bu makale hukuki veya vergisel danışmanlık niteliği taşımaz, somut bir olaya ilişkin danışmanlığın yerini tutmaz ve avukat-müvekkil ilişkisi kurmaz. Makale, Ekim 2026 itibarıyla hukuki durumu yansıtır.